人民幣匯改三周年:中國經濟改革濃墨重彩的一筆

　　２００５年７月２１日１９時，中國宣布啟動此后對中國乃至世界經濟都將產生影響深遠的人民幣匯率形成機制改革。

　　中國人民銀行通過新華社第一時間發出聲音：中國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣對美元匯率中間價一次性調高２％。

　　人民幣匯率調整的消息震動了世界。美國、英國、日本、韓國、馬來西亞、德國等國家迅即表態，歡迎中國完善人民幣匯率改革機制。西方七國集團財政部長和中央銀行行長發表聲明說，中國采取“更加靈活的匯率機制將有助于世界經濟增長和穩定”。 　

　　７月１６日：人民幣對美元匯率56次創出新高 升破6.82

　　2008年7月16日 圖表：人民幣對美元匯率升破6.82 新華社發 

　　＝＝＝解讀 ＝＝＝

　　匯改三年新路標 人民幣尋找均衡值

　　市場分析人士認為，短期內人民幣匯率仍將以升值為主基調，但最早在今年末也許就會有貶值預期。換句話說，人民幣匯率在試探的過程中正距離一個合理、均衡的值越來越近，此后可能就會迎來真正意義上的富有彈性的雙邊波動。而何謂均衡、如何試探、何時到位，成為匯改三年之后面臨的新疑問。

　　匯改“變奏曲”

　　節奏從慢到快，匯改三年來，人民幣較匯改之前的累計升值幅度已經超過了20%。但這只是人民幣針對美元的變化，如果將視野擴大到歐元、日元、英鎊等幣種，人民幣卻不盡然升值，其中兌歐元比匯改前下跌了7.5%左右。

　　政策選擇與鏡像借鑒:匯改"途中跑" 通脹難題待解

　　作為中國貨幣主義學派的代表，北京大學經濟研究中心教授周其仁認為，匯率失衡、出口偏大、順差很多、投資很多，錢進中國變成人民幣，這一輪通脹就是這么來的；而治理之道，就是改變當前的匯率形成機制，建議人民幣一次性升值到位，同時央行要管緊貨幣。

　　另有專家雖不同意一次性升值的建議，卻依然認為應該管緊貨幣。事實上，對比上世紀日本和德國的升值歷史，不難發現緊縮政策乃是極為有必要的政策配合。　

　　新聞分析：透析人民幣匯率半年之變

　　從年初的加速升值到三四月份的放緩腳步，再到近期重回快速升值通道，人民幣對美元匯率走出了半年出人意料的幣值“行情”。

　　按照中國外匯交易中心的統計數據，６月２７日，人民幣對美元匯率中間價為１：６．８６１，較去年底已累計升值超過６％，與去年一整年的升值水平相當。自２００５年７月２１日人民幣啟動匯改機制后，人民幣對美元匯率持續保持著小幅升值態勢，２００６年人民幣對美元升值約３．３％。

　　進入２００８年，人民幣對美元升值明顯加速，從年初不到１００天內，人民幣匯率相繼突破７．２、７．１關口，升值幅度約３％，４月１０日一舉突破７的整數關口，進入人民幣匯率“６時代”。此后，升值速度有所放緩并多反復，直到進入６月份。從６月２日開始，人民幣重回快速升值通道。

　　“從積極意義講，人民幣對美元的加速升值體現了匯改的成果，表明人民幣匯率的靈活性和波動性在增強。”彭興韻說。

　　此間多位分析人士認為，除靈活性和波動性外，主動性升值開始成為今年人民幣匯率的新特點。中國社科院世界政治與經濟研究所所長助理何帆認為，這一方面源于央行對匯率在貨幣體系中作用的重新認識，這在一定程度上能抑制國內通脹壓力，另一方面則源于人民幣匯率對出口影響的重新評估。

　　“人民幣升值的確會影響出口，但主要原因不在升值，而在外需的下降、勞動成本上升以及出口退稅政策的調整。”據何帆解釋，出口企業的成本有５０％到６０％是原材料成本，２０％是人工成本，匯率并不是主要方面。正因如此，國內產業界對人民幣升值的應對和容忍度開始增強，并成為此輪人民幣升值加速的主要考量。

　　匯改三年大事記

　　2005年7月21日

　　央行宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。當天，人民幣對美元匯率上調2.1%。

　　2006年1月4日

　　央行在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易方式，同時在銀行間外匯市場引入做市商制度，改進了人民幣匯率中間價形成方式。

　　2006年5月15日

　　人民幣對美元匯率中間價破8.00，達到1美元兌7.9982元人民幣。

　　2007年1月11日

　　人民幣對美元中間價突破7.8，達到7.7977元，同時人民幣匯率13年來首次超過港幣。

　　2007年5月21日

　　央行宣布放寬銀行間市場人民幣對美元匯率日波幅，幅度從±0.3%擴大到±0.5%。這是自1994年以來對人民幣對美元匯價波幅的首次調整。

　　2008年4月10日

　　人民幣對美元匯率中間價突破7.00，但隨后一直在7.00上下盤整。

　　2008年5月16日

　　人民幣對美元匯率中間價再次突破7.00，并于6月17日突破了6.90，進入了6.8時代。　

　　＝＝＝ 影響 ＝＝＝　

　　外儲不降反升說明了什么？

　　央行公布的統計數據顯示，截至2005年6月底，也就是匯改啟動前夕，國家外匯儲備為7109.73億美元。而到了2008年6月末，國家外匯儲備余額為18088億美元，同比增長35.73%。僅是今年上半年，國家外匯儲備就增加2806億美元，同比多增143億美元。

　　也就是說，在匯改啟動后的三年時間里，外匯儲備的增長不斷沒有減緩，反而一舉奪得世界第一的位置，并且呈現出加速增長之勢。

　　出口型企業陣痛中求生存

　　作為受人民幣升值影響較大的出口型企業，匯改這三年顯得既痛苦又漫長。不過，出口型企業通過產業結構調整，自動技術創新升級，三年來，出口商品總額仍然保持了較高的增長。

　　隨著去年以來人民幣升值速度加快，出口型企業所感到壓力越來越大。其中，以紡織行業最具代表性。不少企業在成本、勞動力及匯率、退稅率的多重壓力下，開始出現了虧損。記者在江蘇調研時也了解到，今年一季度，江蘇省新增了2016家紡織服裝出口企業，但同時，1066家停止了出口業務。

　　壓力之下，不少企業選擇了通過內部挖潛提升自己對抗匯率損失的能力。除了進行技術創新、提高勞動生產率、進行產業結構調整、壓縮管理成本外，不少公司還使用了財務手段對沖匯率損失。如調整收匯結算方式、選擇遠期結匯業務、多幣種成交等等。

　　誰動了出口企業的“奶酪”

　　匯改3年人民幣累計升值近20%，僅年初至今，升值幅度就超過6%，對出口接單和收匯核銷影響很大，企業利潤空間收窄，出口競爭力削弱。由于人民幣對美元匯率持續攀升，企業無法準確預計升值幅度，合同期越長，損失越大；即便對升值幅度“有數”，也難以將升值增加的成本完全轉嫁出去。沿海各地都算過賬，匯率每升值1個百分點，波及出口2—3個百分點，“做一單賠一單”，企業有單不敢接或只接短單，有的被迫轉做進口。

　　＝＝＝思考＝＝＝

　　匯率水平應綜合考慮各方利益

　　自2005年7月人民幣匯改啟動以來，人民幣兌美元基本呈現持續單邊上揚的態勢，升值幅度累計超過19.04%。特別是進入2008年以來，人民幣兌美元升值步伐大大加快，已先后56次刷新高點記錄，累計上升逾7.22%，幾乎與前兩年全年的升幅相當。

　　如果說在匯改之初，人民幣名義匯率嚴重偏離均衡水平，堅持“小步慢跑”的漸進升值策略，一方面可緩解來自外部的壓力，另一方面對于扭轉內外失衡局面，提高出口企業實際競爭力有推動作用的話，那么，在人民幣匯率已經做出大幅調整的情況下，在國內多數出口企業已明顯力不從心的現狀面前，是否還有必要保持如此狂奔突進的步伐？

　　（新華網綜合）